????中信銀行資管經理人景氣指數AMI以50%作為銀行資管行業景氣度的分界點，AMI高于50%時，反映銀行資管行業景氣度較高；低于50%，則反映銀行資管行業景氣度較差。

????第5期AMI調研問卷共發出150份，回收102份，濾除其中過度樂觀和悲觀的無效問卷后，最終選定65份問卷作為有效樣本，經過有關專家的運算處理，生成了第5期AMI指數。其中，綜合指數AMI為44.4，相較于前四期呈現持續下降走勢，繼續處于榮枯線以下，反映目前銀行資管行業景氣度較差，行業信心持續走弱。

????一、銀行資管行業景氣度持續下降

????表1 綜合指數AMI

????第5期AMI綜合指數為44.4，較上期微降0.5個百分點，連續四期持續下降，且一直處于枯榮線以下。4月27日，對資管業務影響深遠的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》正式落地，資管行業進入轉型發展時期，AMI指數持續走低。

????二、東部地區景氣度持續下降

????表2 三大區域AMI

????東部景氣度走低，中西部基本維持。東中西部地區景氣度差異縮小，但均位于45以下。三大區域連續四期全部處于榮枯線以下，顯示資管行業整體處于轉型發展的陣痛期。

????三、行業環境景氣度大幅走弱

????表3 擴散指數AMI

????表4 細分指標AMI

????（一）市場條件指標有所恢復

????在三大擴散指數中，第5期市場條件AMI為44.9，較上期明顯回升，表明資管新規正式落地后，銀行資管行業發展面臨的市場環境不確定性有所降低，但其涵蓋的兩項指標依然遠在景氣度以下，尤其行業環境AMI僅錄得30.8。本期市場信心AMI恢復至40.8，顯示在資管新規正式落地后，資管經理人對行業發展的信心有所恢復但依然持審慎態度。產品成本AMI為63.1，大幅度好于上期，顯示此前理財產品收益率持續上行壓力得到有效緩解，在央行保持合理充裕的貨幣環境下，理財產品收益率低于預期。

????（二）客戶需求指標回落較大

????客戶需求AMI為46.9，較上期明顯下降，第一次跌至榮枯線以下，顯示銀行理財打破剛兌后，銀行理財產品的客戶需求有所下降。其所涵蓋的三項指標中，客戶數量AMI為51.5，較上期大幅下降，顯示銀行理財客戶數量增長放緩，但與上期相比已大幅回落；產品發行AMI為39.2，與上期相比回落明顯，跌至榮枯線以下，顯示受資管新規落地影響，銀行理財產品發行不暢；產品創新AMI為50.0，銀行理財產品的凈值化創新在新規指引下回升明顯。

????（三）中收實現情況進一步下降

????投資管理AMI錄得42.1，較上期進一步下降，持續處于榮枯線以下，表明銀行資管在投資管理方面景氣度依然較弱。其所涵蓋的四項指標中，新增資產收益率指標回落至53.8，雖不及前期，但顯示當前所投資產的收益性依然較好。員工數量AMI為53.1，持續處于景氣度以上，顯示銀行資管從業人員數量持續增長，各家機構正在為資管業務轉型做人力資源儲備。中收完成和資產配置速度AMI持續處于景氣度以下，分別為34.6和26.9，顯示當前資產配置速度進一步放緩，中收實現情況較差。

????四、總結與展望

????短期看，銀行資管處于轉型發展的陣痛期，行業景氣度持續偏弱，AMI指數已跌至45以下。前四期綜合AMI及各分項指標AMI與我國銀行資管行業的發展實情相吻合，擬合度較高。

????展望未來，銀行資管將迎來規范發展新時代。從國際經驗看，銀行系資管在大資管行業中占據主導地位，隨著我國經濟高質量發展，居民收入水平持續提高，多層次資本市場日益完善，銀行資管發展空間廣闊、前途光明。

????中信銀行資產管理業務中心

????2018年7月6日